Valor #20 -20 de Janeiro 2020

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Valor 20 Home » Relatórios » Valor 20  20/01/2020

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Resumo Neste relatório, informamos sobre a retirada do Banco Bradesco (BBDC3) e da Vale (VALE3) da nossa Carteira de Valor em razão da mudança esperada do per l destas empresas, que mostram atributos mais claros para a sua alocação à Carteira de Dividendos. Na segunda parte deste relatório, trazemos informações relevantes sobre a Petrobras (PETR4).

Carteira de Valor Anunciamos a retirada dos ativos Banco Bradesco (BBDC3) e Vale (VALE3) da nossa Carteira de Valor. Entendemos que as empresas se encaixam agora em outro per l de investimento, com foco maior na distribuição de proventos, o que nos levou a alocá-las na Carteira de Dividendos. Seguiremos examinamos alternativas para compor o portfólio da Carteira de Valor com empresas que se encaixem neste per l, com preferência para empresas sólidas, líderes de segmento e com potencial de geração de retornos através do equilíbrio entre sua cotação e a distribuição de proventos.

Acompanhamento da Carteira Petrobras (PETR4)

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14 de Janeiro A Petrobras informou que aprovou a hibernação da fábrica de fertilizantes da sua subsidiária integral Araucária Nitrogenados S.A. (ANSA), localizada no Estado do Paraná. A ANSA vem apresentando prejuízos recorrentes desde que foi adquirida em 2013. De janeiro a setembro de 2019, a empresa gerou um prejuízo de cerca de R$250 milhões e a projeção para 2020 é de prejuízo superior a R$400 milhões. No contexto atual de mercado, a matéria-prima utilizada na fábrica (resíduo asfáltico) está mais cara do que seus produtos nais (amônia e ureia). A companhia já empenhou diversos esforços para a venda da empresa, cujo processo de desinvestimento iniciou-se há mais de dois anos, mas viu negociações serem encerradas sem a efetivação da venda. A Petrobras vem adotando uma política de otimização do seu portfólio de ativos que contempla a alienação de ativos não core. Ao mesmo tempo, a companhia vem buscado utilizar os recursos oriundos destas vendas para a redução do seu endividamento ou no investimento em seu core business, que contempla as atividades de exploração e produção de óleo e gás, com ênfase nas atividades em águas profundas. A companhia anunciou, na mesma data, que nalizou a venda da participação societária de 50% que a Petrobras International Braspetro BV (PIBBV) detinha na Petrobras Oil & Gas B.V. (PO&GBV) para a Petrovida Holding B.V. Os números divulgados indicam que a transação foi realizada pelo valor nal de US$1,454 bilhão. Deste total de US$1,454 bilhão, a Petrobras recebeu US$1,030 bilhão na forma de dividendos pagos pela PO&GBV desde a data base da transação (01/01/2018) e recebeu mais US$276 milhões na data do anúncio (14/01/2020), restando receber US$123 milhões, sujeitos a atualização, tão logo o processo de redeterminação do campo de Abgami seja implementado; e US$25 milhões, até 30/06/2020. A PO&GBV é uma joint venture na Holanda constituída, após a conclusão da operação, pela Petrovida (50%) e pelo BTG Pactual E&P B.V. (50%), com ativos localizados na Nigéria. A investida possui 8% de participação no bloco OML 127, onde se encontra o campo produtor de Agbami, e 16% de participação no bloco OML 130, que contém os campos produtores de Akpo e de Egina, não sendo operadora em nenhum deles. A produção média de óleo de 2019 dos ativos da PO&GBV foi de cerca de 34 mil barris/dia (parcela da Petrobras). Com o fechamento desta transação, a Petrobras encerra integralmente as suas atividades operacionais na África.

16 de Janeiro A companhia anunciou que, em relação às notícias veiculadas na mídia, referente à venda da sua participação na BR Distribuidora S.A. (BR), esclarece que não são verídicas as informações de que uma possível oferta subsequente de ações acontecerá em fevereiro e que já foram escolhidos os bancos que coordenarão a operação. A Petrobras informou que já iniciou estudos para a venda adicional de sua participação na BR, entretanto, ainda não há deliberação pelos órgãos internos da companhia acerca da quantidade da participação a ser negociada, da estrutura ideal da transação ou 1

mesmo acerca da sua efetiva realização, o que dependerá das condições de mercado e do seu reposicionamento estratégico no setor. Em 22 de maio de 2019, o Conselho de Administração da Petrobras aprovou a venda adicional de sua participação na BR por meio de uma oferta pública secundária de ações (follow-on). Em 23 de julho de 2019, a Petrobras realizou a preci cação da oferta pública secundária de ações. Naquela data, o Conselho de Administração aprovou a venda de 349.500.000 ações, referentes aos lotes base e adicional, ao preço por ação de R$24,50, perfazendo o montante de R$8,6 bilhões. Em 25 de julho de 2019, o lote suplementar foi integralmente exercido e a quantidade de ações ofertadas foi acrescida de 43.687.500 ações, nas mesmas condições e ao mesmo preço por ação das ações inicialmente ofertadas. Com a colocação integral das ações do lote suplementar, o montante da oferta totalizou R$9,6 bilhões e a participação da Petrobras foi reduzida para 37,50% do capital social da BR. Com a conclusão da operação, a Petrobras deixou de ser a controladora da BR. A companhia apurou um ganho líquido de impostos de R$9,3 bilhões (R$14,0 bilhões antes dos impostos) como resultado desta operação. A BR Distribuidora (BRDT3) possui atualmente valor de mercado próximo a R$33,5 bilhões, sendo que a Petrobras detém 37,50% do seu capital, o que equivale a um valor de mercado de R$12,6 bilhões.

Recomendação As recomendações da Carteira de Valor da VG RESEARCH para a presente data são resumidas abaixo:

No nosso Radar de Valor, estão contidas as demais empresas monitoradas pela VG RESEARCH. Recomendamos a compra destas ações quando o seu preço estiver abaixo do Preço Teto, salientando que a compra dos papéis por valores superiores ao Preço Teto reduz a margem de segurança dos investidores.

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Disclaimer Este relatório de investimentos tem o objetivo de fornecer recomendações de aplicações para os clientes da VG RESEARCH.  Salientamos que as decisões de compra, venda ou manutenção dos títulos e valores mobiliários contidos nas carteiras são de responsabilidade do investidor. Nossas projeções são realizadas por meio da utilização de informações públicas sobre a empresaalvo do relatório, seu setor de atuação e o ambiente de abrangência dos seus negócios. Apesar de realizarmos os maiores esforços para a elaboração das análises, não podemos assegurar a ocorrência dos resultados previstos em razão da incerteza inerente ao mercado de capitais. A carteira é produzida de forma tempestiva, de modo que informações relevantes sobre as empresas podem alterar nossas projeções iniciais. Sendo assim, é possível que as projeções realizadas nesta data possam ser alteradas posteriormente. Informamos que alguns membros da VG RESEARCH possuem investimentos em determinadas empresas de nossa carteira, sendo cumpridos os prazos de negociação dos títulos e valores mobiliários da empresa-alvo constantes na Instrução CVM nº 598/2018. Salientamos ainda a imparcialidade e a independência das recomendações emitidas aos nossos clientes, em relação aos interesses próprios, de clientes ou de terceiros (corretoras, bancos, empresas listadas, fundos, etc), conforme disposto no Art.16 da Instrução CVM nº 598/2018.

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Os relatórios de recomendação de ações e demais ativos mobiliários são enviados à APIMEC conforme estabelecido no Art. 23 da Instrução CVM nº 598/2018 e os mesmos carão arquivados durante o período de 5 anos. A VG RESEARCH tem a ciência e vem desenvolvendo com prioridade regras, procedimentos e controles internos de forma a observar e respeitar o efetivo cumprimento do Inciso I do Art.16 da Instrução CVM nº 598/2018. Por m, advertimos os usuários deste relatório que as informações expostas são destinadas aos clientes da VG RESEARCH, não sendo permitida sua reprodução, cópia ou distribuição, de maneira total ou parcial e qualquer que seja o seu propósito, sem o prévio consentimento da nossa empresa. A não observância deste quesito poderá acarretar na imputação do responsável em processo civil. Carlos André Marinho Vieira Analista de Valores Mobiliários CNPI nº EM 1268

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